全面注册制推行，A股迎全局大变革（A股注册制实施）

　　随着2月1日证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》草案向社会公开征求意见，A股全面告别核准制，进入注册制。

　　从2013年党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”，到此次正式启动全面注册制，中间已走过十年历程。

　　不少市场人士认为，全面推行注册制，意味着新股不败神话破灭、高估值现象消散、换手率下滑、市场不再同涨同跌，对A股而言，真正迎来了“价值投资为王”的时代。

　　“全面注册制，是中国A股市场最深刻的市场化供给侧改革，是监管权力部门的一次‘自我革命’。‘好苹果’多了，定价权还给了市场自己，各种壳资源炒作和收割韭菜的‘跑得快游戏’才能真正降温退出舞台中心，长期价值投资才能真正成为A股的‘王道’选项，A股指数本身也会形成‘择优机制’。可以说，至此，指数型长期牛市行情有了制度层面的基础。”中航基金副总经理邓海清告诉中国财富网。

　　改进主板交易制度主要措施有三

　　就内容要点看，此次全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所。本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施有三，一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　对投资者而言，此次改革从实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求，对投资者资产、投资经验等不作限制。

　　对发行人而言，申请首次公开发行股票并上市，应符合相关板块定位。主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。创业板则深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

　　对监管层而言，证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。建立健全从严打击证券违法活动的执法司法体制机制，严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。同时，强化上市公司信息披露监管，进一步压实上市公司、股东及相关方信息披露责任。畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。

　　交易所依然要保持对标的企业筛选

　　全面注册制的实施并不意味着放松质量要求。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉中国财富网，“就像超市卖产品需要有热门商品和冷门商品一样，全面注册制之后，交易所依然要保持对标的的筛选，要增加热门商品的供应量以吸引人气，有倾向的提高、信达证券涨停，湘财股份、东兴证券、天风证券等十余股红盘。

　　光大证券分析，证券行业有望迎来“戴维斯双击”。一方面，从宏观经济角度而言，全面注册制有助于资本市场在经济高质量的转型中发挥更重要作用。另一方面，从行业自身发展角度而言，全面注册制意味着资本市场系统性革新和制度建设，除了传统的投行业务能力，证券公司的做市交易、投资研究、资金跟投等综合服务能力重要性提升。建议投资者关注长期来看受益于资本市场扩容带来财富效应的互联网财富管理龙头、受益于基金子公司快速发展，以及综合实力突出、投行市场份额逐步提升的指出，全面注册制的推出是资本市场改革发展最重要里程碑之一，市场活跃度有望再上台阶，券商投行业务将直接受益，联动跟投增厚业绩。注册制仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，发行效率提升，投行项目增量涌现，同时，压实券商责任，研究、定价、承销能力成胜负手，投行由上市通道向三投联动模式转型，强者更强加剧行业分化。直投、跟投优化券商盈利模式，资本介入一级市场分享经济增长蛋糕，带动长期ROE上行。